Вышел макромониторинг с обзором макроэкономики за период с 31 июля по 14 августа 2023 года

🛢 С момента выхода последней передачи цены на нефть изменились незначительно, прибавив 0,8%. По состоянию на закрытие торгов 14 августа котировка сорта Brent составила 86 долл. и 21 цент. В отчетном периоде участники нефтяного рынка продолжали оценивать новости, касающиеся баланса спроса и предложения, так как потенциально продление сокращения добычи Саудовской Аравией, о котором страна заявляла ранее, может привести к дефициту на рынке нефти. 📈 Индекс МосБиржи с момента выхода последней передачи вырос на 1,9% и достиг отметки в 3 131 пункт. Капитализация российского фондового рынка составляет на данный момент 57,5 трлн рублей по сумме капитализации 181 эмитента. 📈 При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка составляет 6,5. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков развивающихся стран сейчас находится на уровне 14,1, стран с развитой экономикой – на уровне 20,8, при этом P/E индекса S&P500 составляет 25,6. 🌡 По нашему мнению, доходность акций в нормальной ситуации должна превышать доходность долговых инструментов примерно в 1,5 раза. Если предположить, что процентные ставки и объем годовых прибылей компаний останутся на текущем уровне, то с учетом указанного выше привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках, значение индекса МосБиржи должно составлять 3 175 пунктов, что очень близко к текущей рыночной оценке индекса. Этому значению индекса также соответствует P/E на уровне 6,5. Соотношение текущего и расчетного значений индекса МосБиржи сейчас составляет всего 1,4%. Этот показатель, который отражает уровень недооценки фондового рынка, мы называем индексом Арсагеры. Исторические значения индекса Арсагеры Вы можете сейчас видеть на своих экранах. Таким образом, можно утверждать, что текущее значение индекса приблизилось к своему фундаментальному уровню с учетом текущего объема прибылей, которые заработали компании из индекса. При этом, если предположить, что текущее соотношение доходностей акций и облигаций будет сохраняться, а уровень процентных ставок и объем прибылей компаний изменятся в рамках наших ожиданий, то значение индекса Мосбиржи к концу года может достигнуть 3 215 пунктов, что выше текущих значений на 3%. P/E рынка при этом составит 7,3. Заметим, что это значение учитывает выплату ожидаемых дивидендов за год с учетом текущего уровня дивидендной доходности индекса. Капитализация, учитываемая в индексе МосБиржи, в этой ситуации должна увеличиться к концу года до 5,4 трлн руб. с текущих 5,3 трлн руб. 🏋️ На данный момент соотношение денежной массы и капитализации фондового рынка составляет 152%. Такое высокое значение показателя М2/Капитализация может свидетельствовать о том, что в настоящее время российский фондовый рынок по-прежнему недооценен относительно текущего уровня денежной массы. При этом, по нашему мнению, по итогам 2023 года рост денежной массы может превысить 10%. 👉 Читать весь обзор c графикой ()