Китайский сырьевой суперцикл закончился. Будет ли еще один?

Китайский сырьевой суперцикл закончился. Будет ли еще один? The Financial Times Лэсли Хук, Джо Лихи и Вэньцзи Динь 15 января 2025 г. Китайский спрос на сталь и железную руду, наконец-то, достиг своего пика. Представители отрасли надеются, что энергетический переход вызовет новый бум спроса на сталь и руду, но он будет определяться геополитической конкуренцией Очнувшись от дневного сна за рабочим столом, Сяо — трейдер по продаже стали из города Ухань в центральном Китае — размышляет о том, что в конце одного из самых больших бумов в новейшей экономической истории ему повезло выжить. Около половины его конкурентов в этом мрачном офисном комплексе, построенном неподалеку от места первого в Китае металлургического завода, разорились в ходе трехлетнего кризиса недвижимости в стране. Сам офисный комплекс находится в тени огромного бетонного остова незавершенного жилого комплекса. «В первой половине прошлого года падение было довольно сильным», – говорит Сяо, имея в виду цены на арматуру — продукт из стали, используемый в строительстве для укрепления бетона. По его словам, начавшийся осенью поворот правительства к стимулированию экономики пока не привел к оживлению строительства жилой недвижимости: «Спрос по- прежнему низкий». Ухань – родина китайской сталелитейной промышленности, которая благодаря стремительному развитию страны в последние десятилетия стала крупнейшей в мире. Масштабы китайского аппетита к стали были просто эпическими. Согласно правительственным данным, по мере строительства городов за два десятилетия с 2000 по 2020 год Китай истратил вдвое больше стали, чем США за весь XX век. Масштабная индустриализация и урбанизация, происходившие невиданными доселе темпами, привели к возникновению огромного сырьевого суперцикла. Это привело к резкому росту цен на такие сырьевые материалы, как железная руда и уголь для сталелитейного производства, и коренным образом изменило глобальную горнодобывающую и энергетическую отрасли. Но этот суперцикл, начавший сходить на нет во время пандемии Covid-19, теперь, наконец, подошел к концу. В прошлом году производство стали в Китае упало до четырехлетнего минимума, и ожидается, что в этом году оно снова сократится. По данным Macquarie, потребление железной руды — ключевого ингредиента для производства стали и чугуна — снизилось в прошлом году после пика в 2023 году. Есть даже некоторые признаки того, что китайский спрос на нефть начинает достигать своего пика — причем задолго до того, как это произойдет согласно большинству прогнозов. Стил Ли, заместитель председателя совета директоров горнодобывающей компании CMOC, говорит, что бум на строительном рынке, который двигал китайскую экономику, закончился. «Этот двигатель прекратил свою работу, и я не думаю, что он когда-нибудь снова заработает. Поэтому китайской экономике нужно найти новый двигатель аналогичного размера», – говорит г-н Ли. В то время как спрос в Китае не растет уже несколько лет, особенно после пандемии, некоторые надеялись, что меры государственного стимулирования приведут к новому всплеску активности. Но теперь сырьевая отрасль потеряла надежду на очередной строительный бум, подобный тем, что сопровождали предыдущие пакеты стимулирующих мер. Эксперты спорят о точном времени наступления пика китайского спроса. Но как бы то ни было, Том Прайс (глава отдела стратегии сырьевых товаров британского инвестиционного банка Panmure Liberum) резюмирует: «Китайский сырьевой суперцикл определенно закончился». Для стран и компаний, которые в течение последних 20 лет наслаждались волной китайского суперцикла, это глубокий и порой болезненный сдвиг. «Это конец эпохи? Похоже на то», – размышляет Джеймс Кэмпбелл, аналитик по металлургии из компании CRU, специализирующейся на данных о сырьевых товарах. Даже с учетом последних мер стимулирования, говорит он, на самом деле нет способа еще больше повысить спрос на сталь. Некоторые руководители в отрасли надеются, что конец китайского бума совпадет с началом нового цикла. Огромные инвестиции в чистую энергетику в Китае и по всему миру заложили основу для другого, совершенно иного сырьевого бума. На следующем этапе потребуется много меди для строительства электросетей, центров обработки данных и инфраструктуры возобновляемых источников энергии, а также таких металлов, как литий, кобальт и никель для аккумуляторов электромобилей. «Мы находимся в промежутке между суперциклами, – говорит Питер Тот, главный стратег американской золотодобывающей компании Newmont, ранее работавший в BHP и Rio Tinto. – Мы выходим из китайского суперцикла и все еще находимся на грани следующего суперцикла, который будет обусловлен электрификацией, энергетическим переходом и искусственным интеллектом». Однако если сырьевой бум и наступит, то это произойдет в совершенно другой мировой экономике, которая формируется под влиянием конкуренции между Пекином и Вашингтоном. Китайский цикл во многом стал апогеем эпохи глобализации: Пекин получил доступ к открытым рынкам, чтобы снабжать свою экономику...