POLÍTICA MONETARIA Y PARADOJA DE LA PRODUCTIVIDAD

POLÍTICA MONETARIA Y PARADOJA DE LA PRODUCTIVIDAD 1. La política monetaria ha adquirido una importancia central en la política económica europea durante las últimas décadas. No es extraño que su impacto sobre la productividad haya sido también analizado y tenido en cuenta a la hora de examinar los graves problemas de productividad de nuestra economía. 2. La política monetaria incide sobre la productividad desde distintas perspectivas, de corto y de largo plazo. Desde una perspectiva de corto plazo, parece claro que el impacto sobre la productividad de las medidas de relajación monetaria es claramente positivo. 3. Por un lado, la relajación monetaria impulsa la demanda agregada, que aumenta por sí misma la productividad de la economía. Por otro lado, impulsa la inversión empresarial, factor fundamental para el crecimiento de la productividad, tanto desde la perspectiva de la formación de capital como de la productividad multifactorial. 4. Por otro lado, los datos parecen acreditar que las medidas de relajación monetaria no producen un beneficio sustancialmente mayor a las empresas débiles o vulnerables, lo que generaría un impacto negativo en la productividad media de la economía. 5. Sin embargo, todo cambia si lo contemplamos desde una perspectiva de largo plazo. Una política monetaria permanentemente expansiva tiene distintos efectos negativos sobre la productividad, que no siempre han sido puestos suficientemente de relieve. 6. El impacto negativo más claro, y más analizado, es el del mantenimiento artificial dentro de la economía de las empresas no eficientes. Ello reduce por sí mismo la productividad media y, además, estas empresas acaparan recursos productivos que podrían destinarse a empresas con mejores ratios de productividad. 7. Pero el impacto negativo más claro a largo plazo es, muy posiblemente, el sobre-endeudamiento de la economía que tienden a generar estas políticas expansivas continuadas. Un factor de gran importancia a la hora de limitar la inversión productiva en esta perspectiva de largo plazo. Recordemos que, desde una perspectiva macroeconómica, la inversión productiva es, probablemente, el factor clave detrás de la evolución de la productividad del trabajo. Este texto es parte del proyecto de EKAI Center sobre “EL FUTURO DEL MODELO DE DESARROLLO EUROPEO”. Gracias por tu interés. Sigue con nosotros. PDF: