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高善文12月3日演讲摘要：生机勃勃的老年人、生无可恋的中年人、死气沉沉的年轻人
1. 经济转型取得进展，但周期性压力更显著
中国经济转型从2018年开始摆脱债务驱动模式，向技术进步与产业升级迈进。上市公司数据显示，政策支持行业占比增加，限制类行业萎缩，反映了经济转型的确定性。但中性行业的表现显示，当前经济增速下滑更多由周期性压力引起，而非转型代价。
2. 疫情后的消费分化与信心不足
疫情后，人口年轻化的省份消费下滑显著，而老龄化省份消费稳定。年轻人因收入预期下调、就业难、消费信心不足，形成消费萎缩。而老年人因收入预期稳定，生活幸福感较高。此外，疫情后消费与房价紧密相关，房价下跌严重地区消费表现更差。
3. 就业数据异常与结构性问题
疫情导致4700万劳动力从城镇转移至乡村或退出劳动力市场，表明城镇就业能力显著下降。就业质量同步恶化，第三产业吸收就业能力降低，反映就业与经济增长间的反常关系，问题根源是周期性压力而非转型。
4. 房地产泡沫破灭与总量数据的乖离
2020年后房地产泡沫破灭是经济压力的主因。经济增长与消费、投资的关系显著偏离，GDP增速可能被高估约3个百分点，与就业数据吻合。国际经验表明，泡沫破灭后经济恢复需要较长时间，中国仍处于后泡沫调整期。
5. 政策展望与后泡沫时期挑战
926会议开始正视经济问题并采取措施，未来需要大规模降息、金融稳定和政府扩张以支持经济恢复。预计2025年或成为经济转折点，宏观环境趋于稳定，股票市场将更具可预期性。后泡沫时代需面对温和增长的长期挑战。
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